英超豪门曼联的债务已经达到10亿镑，这对于俱乐部的正常运营是不小的风险，尤其在俱乐部宣称要新建球场的情况下，Theathletic对曼联新球场融资进行了解析。

　　一年前，在新一轮裁员的阴影下，同时也在主场战平阿森纳的鼓舞下，曼联宣布了建造一座可容纳10万人的新球场的计划，以取代著名的老特拉福德球场。尽管俱乐部的蓝图雄心勃勃，但一个关键问题仍未得到解答，那就是这座预计耗资20亿镑（约27亿美元）的新球场究竟如何筹集资金？

　　曼联收到了多个建议，俱乐部股东拉特克利夫爵士也表示该项目“完全可以融资”，但365天过去了，这个问题仍然充满不确定性。曼联新建球场项目整体进展缓慢，货运公司Freightliner拥有老特拉福德西边的一块铁路货运终端，他们要求曼联支付4亿镑的土地费用，是俱乐部最初预期的八倍。负责监督整个再生项目的曼彻斯特市长发展公司（MDC）至少在上周五举行了一次启动会议，尽管MDC有权强制执行土地交易，但大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆此前已表示短期内不太可能采取这种做法。

　　这一缓慢的进展并未解决关于曼联迁出老特拉福德的诸多疑问。有一点是明确的，新球场的建设不会由曼联现有的资源来筹资。实际上，世界上没有任何一家足球俱乐部能拿出20亿镑（这个数字现在看来也显得偏低）。而且，一次性使用如此庞大的现金储备在财务上是非常低效的。债务和借款在足球界虽然名声不好，但在长期项目中却有其用途。即便如此，一年前为曼联的新主场筹集资金看起来就很困难，现在依然如此。通过拉特克利夫或格雷泽家族来支付这笔费用的可能性微乎其微。

　　拉特克利夫的英力士公司自身也有财务问题，并且已经暂停了五年的分红以应对这些问题，这限制了他进一步向曼联注资的能力。2024年2月以来，他已经向曼联注入了2.385亿镑（不考虑他进一步稀释其他股东持股的可能性）。至于格雷泽家族，他们在过去20年里一直在从俱乐部抽取资金，而不是支持俱乐部。因此，债务将成为大部分融资的主要途径，正如一些最近的大型球场建设项目所采用的方式。巴萨、皇马、埃弗顿和热刺都在建设或翻新现代化主场时积累了巨额债务。

　　没有大规模银行贷款就进行大型基础设施建设的情况在足球俱乐部中非常罕见。巴黎圣日耳曼的新训练中心和曼城的伊蒂哈德球场开发项目，每个项目的总支出都将超过3亿镑，但这些只是例外。即使在曼城的情况下，大约三分之一的预期建设成本也是通过外部借贷来筹集的。

　　曼联与其他那些建设球场的俱乐部之间的一个关键区别在于他们的起点不同。那些俱乐部并没有在资产负债表上背负大量外部债务（埃弗顿欠大股东法哈德·莫希里的款项是无息的）。对于曼联来说，情况则完全不同。除了上述提到的俱乐部外，他们已经是世界足坛负债最多的俱乐部。

　　当拉特克利夫两年前到来时，一些球迷希望他的投资能够减少曼联的债务。然而，事实恰恰相反。截至2025年12月底，曼联的借款略有增加，从24个月前的7.733亿镑增加到7.77亿镑。

　　如果不是汇率变动有利，这一变化会更大（即更糟）。如果美元兑英镑的汇率保持在2023年底的水平，那么即使在2024年拉特克利夫注资2.385亿镑后，曼联的债务在2025年12月也会超过8亿镑。

　　曼联的长期、以美元计价的债务多年来没有变化，但俱乐部在短期借款方面变得更加活跃。截至2025年底，曼联已经动用了2.9亿镑的循环信贷额度（RCF），这是他们历史上最高的短期借款水平。